互联网对行业带来的机遇与挑战（互联网发展的机遇与挑战）

分析逻辑：边际上看，股价主要受政策、情绪、基本面、估值等因素影响，而目前互联网主要受政策、情绪和基本面影响，本篇文章主要分析政策影响，并从中长期视角以及短期边际变化视角进行阐述

一、我国产业发展机遇和威胁

1、我国产业发展目的——形成产业优势，甚至是非对称技术

2018年来，美国相继制裁华为等中国企业，并不断升级制裁，给我国产业发展带来压力，但从战略角度，应扬长避短的发展自身产业优势，同时弥补产业不足，而不是跟着对方的节奏走。

在十四五规划中，我国产业发展战略为重点发展战略新兴产业和新能源产业以及和传统产业数字化，在技术上重点是在新一轮科技革命中加强研发非对称技术与卡脖子技术攻关。

所谓非对称技术是指全球独家或掌控绝对话语权的技术优势，非对称技术优势来源于对技术的持续研发和迭代。目前非对称技术优势主要掌握在发达国家手中，如美国抓住第三次工业革命契机，建立了电子、计算机的非对称技术优势，之后又在产业链上游的半导体、操作系统建立非对称技术优势，这也是美国可以制裁华为的原因。再比如日本在日韩科技战中，通过禁止向韩国出口半导体材料，日本在半导体材料的绝对话语权是其制裁韩国的基础。

2、我国产业发展机遇和威胁

2.1、产业发展机遇主要集中在新兴技术领域，目前在新兴产业上，中国已成为全球创新的双中心之一

2019年，中国工程院对中国制造业26个产业进行综合能力评估，结果如下：

目前，中国差距较大的原因主要分为5类

1、需要长期技术积淀的基础性产业

2、需要巨额研发投入的高科技产业，如创新药

3、产品设计与制造工艺高度复杂的产业，如芯片

4、依托产业生态发展的高科技产业，如操作系统

5、对制造质量高度依赖的产业，如基础零部件

从产业分布看，传统产业几乎全部掌握在发达国家手中，这是因为传统产业多数是一二次工业革命成果，至今已过百年，第三次工业革命至今也已经六七十年，技术迭代历史久远，中国改革开放40多年，经济规模和技术水平实现了快速发展，但尖端科技需要持续迭代，若无颠覆性技术，很难在短时间内追赶和赶超。

中国已有产业突破的形成原因如下

除此之外，中国的新一代信息技术，如大数据、云计算、AI、区块链也处于全球先进和领先行列，这是因为中国互联网与美国基本同一水平，奠定了上述技术的基础

新中国成立70多年，改革开放40多年，中国产业突破的原因主要分为五大类8小类

总结来看，产业优势就分为2类，即先发优势和政府集采的市场换技术，集采需要天时地利人和，极难实现，改革开放至今仅在高铁、发电设备上实现了市场换核心技术，但即使换到了核心技术，也存在替代品，难以形成非对称技术，如日本和德国和在高铁上实力仍在，所以抢占先发优势是形成非对称技术优势的唯一路径。

而对中国目前现状看，获得先发优势只有两个方向，1、抓住新技术革命机会，2、传统产业前瞻性布局新技术路线。但后者面临着巨大路线争议和成本劣势，关键是机会较少，改革开放后仅有特高压和5G通过变革技术路线形成产业优势。所以抓住新技术革命几乎可以说是实现产业非对称优势的唯一机会。

新兴产业可以形成非对称优势的原因是，各国在新一代技术革命领域处于同一起跑线，但发达国家的传统产业优势巨大，自我变革阻力非常大，而中国优势不足，更有动力进行前瞻性的大规模投入和补贴，以进行产品研发和市场渗透探索，这使中国具备一定的先发优势，而一旦产品实现市场化，颠覆性技术打破了传统产业的技术迭代逻辑，发达国家再转型从零开始研发追赶就变得非常困难，光伏、新能源汽车等产业无不如此，这也使中国已成为新一代技术革命的创新中心之一，因此抓住新技术革命的机遇，聚焦投入和保持战略定力是目前中国掌握非对称技术优势的根本途径。

2.2、但我国新兴技术的基础不牢固，这是我国产业的主要威胁

继新一代信息技术快速发展后，5G、物联网、工业互联网、基因工程、新能源为代表的新一轮技术革命迅速发展。目前中国在上述所有领域，均已成为全球创新中心之一。以新一代信息技术为例，中国是全球两大互联网中心，以BAT为代表的互联网巨头在通过模式创新实现原始积累后，加大技术创新投入，在大数据、云计算、AI等领域，已经与美国成为技术创新的双中心。

但新一代技术革命是建立在第二、三次工业革命的基础上的，而第二、三次工业革命中，中国并未建立起大规模产业优势，所以几乎所有上述新兴产业的底层基础均不牢固，如新一代信息技术、5G、物联网、工业互联网均是建立在芯片、操作系统之上的，而新能源汽车的电控则需要MCU、电源管理芯片等，所以目前上述新兴产业均不足以成为非对称技术。但美国在芯片、操作系统具备非对称技术优势，所以美国希望在芯片上打压中国，以降低中国新兴产业发展速度。

二、互联网政策风险分析

2.1、中期看，互联网的政策风险非常小

如果中国优势产业具备非对称技术优势，我们可以进行反制，但目前中国的优势产业主要为通信设备、轨道交通装备、输变电装备、纺织服装、家用电器，航天装备、发电装备、新能源汽车、钢铁、石化、建材，新一代信息技术等，上述优势产业均存在替代选择，不构成非对称技术优势。

世界领先产业的替代选择

所以我们就需要突出发展优势产业，努力突破产业底层技术，如芯片、操作系统、航空发动机等。但非对称技术需要基础研究创新，否则即使实现领先，全球也会存在替代选择，无法成为非对称技术，高铁、5G、家电和纺织无不如此，所以这就需要国内进行研发迭代、制造良率提升、市场渗透和市场反馈的良性循环。而这一切只依靠政府是无法完成的，只能是通过政策引导企业投入研发，但是研发需要企业具备资本实力和研发人才，而中国有多家市值超过1000亿美元的互联网公司，具备这样的资本实力和人才基础。

但中国互联网普遍是平台模式，天然属于自然垄断或市场垄断，垄断会使利润更高，而研发底层技术的风险又非常大，所以资本更期望垄断而非研发底层技术，这就不利于我国研发非对称技术与开展卡脖子技术攻关，因此只能通过反垄断以促进互联网企业竞争，再通过政策引导以鼓励互联网企业投入底层技术创新，进而支撑我国研发非对称技术和开展卡脖子技术攻关。

2.2、互联网政策风险大幅降低，已经出现边际好转，互联网公司股票迎来了布局良机

2021年至今，蚂蚁金服IPO暂停、阿里电商和美团二选一行为的反垄断、滴滴美股IPO、央媒的游戏评论文章、校外培训监管等是互联网政策趋严的五大标志性事件，这五个标志性事件的逐步落地也就意味着互联网监管边际向好，目前从边际上看，阿里和美团的二选一的反垄断罚款已经落地，游戏版号已经发放，近期滴滴的监管也已经落地，只有蚂蚁金服IPO尚未落地，但对金融科技的监管也已经出现政策向好趋势，综上我认为从边际变化看，2021年至今的互联网监管风险已经明显减小，政策边际好转的确定性越来越高。

边际上看，股价主要受政策、情绪、基本面、估值等因素影响，目前互联网股票估值已经历史新低，监管政策高确定性的边际好转，情绪上虽然赚钱效应不佳，且受到佩洛西窜访台湾的外部影响，但股价也没有再创新低。从电商的基本面看，二选一被禁止对电商盈利能力的影响开始减弱，同时二选一被禁止对本地生活的美团影响是非常小的。但抖音和快手直播电商对阿里、京东、唯品会、拼多多等传统电商的GMV增速影响仍未减弱，同时抖音对美团到店业务的影响也在逐步显现。从互联网广告的基本面看，2021年7月的校外培训监管政策使2022年上半年的互联网广告增速放缓，但由于2021年7月后的互联网广告规模基数变小，所以在2022年7月后，互联网广告规模的同比增速将不再受到影响；因此我认为从政策、估值、情绪、基本面的边际变化看，互联网股票已经出现非常好的中线布局机会。

本篇文章是个人第一篇文章，今后会每周更新，近期更新中，我将对主要互联网公司进行逐一分析，以给大家带来更清晰具体的参考，在这之后会分析消费行业的具体投资机会，如新能源汽车、家电、食品饮料、保险等